鋼鐵行業:供需形勢將持續好轉
發布時間：
2021-09-15
一、宏觀經濟下行壓力加大,“穩增長”政策將更有力。1-2月份,固定資產投資增速明顯下滑,黑色金屬行業投資低速增長;工業增加值增速明顯降低,工業企業盈利持續下滑;“穩增長”系列政策陸續出臺。????二、去產能節奏很可能超預期,需求旺季值得期待。1-2月份,我國粗鋼產量1.31億噸,同比減少0.21%;3月中旬,重點鋼企粗鋼日均產量164.92萬噸,同比減少2.51%,“環保+去產能”重壓下產量將持續
一、宏觀經濟下行壓力加大,“穩增長”政策將更有力。1-2月份,固定資產投資增速明顯下滑,黑色金屬行業投資低速增長;工業增加值增速明顯降低,工業企業盈利持續下滑;“穩增長”系列政策陸續出臺。
二、去產能節奏很可能超預期,需求旺季值得期待。1-2月份,我國粗鋼產量1.31億噸,同比減少0.21%;3月中旬,重點鋼企粗鋼日均產量164.92萬噸,同比減少2.51%,“環保+去產能”重壓下產量將持續低增長。重點鋼企庫存創2010年以來新高,社會庫存連續三周下降。1-2月份,我國鋼材出口1808萬噸,同比大幅增加56.30%,“一帶一路”帶動下破億噸指日可待。需求旺季值得期待,重點是基建投資釋放、房地產投資改善。
三、原料價格創2007年來新低,旺季反彈空間在20%以上。1-2月份,我國鐵礦石原礦產量同比減少4.22%,進口量同比減少1.02%,對外依存度為67.61%,較去年大幅提高7個百分點;進口礦港口庫存約1億噸,過剩壓力依舊較大;主要原料價格屢創2007年以來新低,進口礦價格比國產礦低150元/噸,旺季反彈空間至少20%。
四、鋼價年內已下跌6%-15%,旺季反彈空間在15%以上。1-3月份,板材下跌12%-15%,長材下跌6%,接近2007年來最低點,僅取向硅鋼上漲9%。政府加大基建投資、鼓勵房地產投資、加強高端裝備制造業出口等政策,需求有望在二季度逐步釋放,尤其是長材,鋼價指數3月中旬企穩反彈,預計鋼價旺季反彈空間在15%以上。
五、盈利自3月中旬持續改善,二季度扭虧為盈可期?？紤]一個月庫存,估算3月底螺紋鋼虧損17.57元/噸;線材毛利8.58元/噸;熱卷虧損183.22元/噸;中厚板虧損248.86元/噸;冷軋虧損218.45元/噸;鍍鋅板虧損177.34元/噸。3月27日163家樣本鋼廠虧損面為61.35%,較3月中旬最高點減少20%,行業扭虧為盈值得期待。
六、重申“買入”評級,建議“超配”細分領域龍頭。供需形勢有望在二季度明顯好轉,鐵礦石過剩嚴重,短期內走勢將明顯弱于鋼材,行業盈利有望扭虧為盈。鋼鐵板塊有望維持1倍PB以上,并重新參考PE估值。重申鋼鐵行業“買入”評級,重點推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動性更好各細分領域領域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機會。(1)普鋼:寶鋼股份、鞍鋼股份、河北鋼鐵、八一鋼鐵;(2)鋼管:久立特材、玉龍股份、金洲管道、常寶股份;(3)特鋼:大冶特鋼、方大特鋼、撫順特鋼、中原特鋼(4)電商:上海鋼聯、歐浦鋼網、物產中拓。
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